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为什么今年平均收益只有1%的量化投资策略会遭遇“开门黑”? 城镇居民人均可支配收入

时间:2021-03-15 18:34:42 作者:佚名

去年备受投资者追捧的量化投资策略,在2021年遭遇了“黑门”。

统计显示,2021年以来纳入统计的2420只量化基金平均收益率仅为1.01%,2021年1月的胜率不高。只有1543只量化基金实现了正回报,约占63.76%。

就收益中值而言,股票量化中性策略仅领先0.95%平均收益率,股票量化策略和量化套利的收益中值相等,管理期货量化策略的收益中值变为负值。其中,不到一半的托管期货量化基金实现了正回报,1月份只有48%的托管期货量化基金盈利。

股票量化策略绩效下降

一家FOF私人机构的负责人表示,2021年初,采用股票量化策略的私募股权基金的业绩出现下滑。其中一个重要原因是,他们主要投资于机构内堆积的热身股,但近期热身股的大幅回调拖累了采用股票量化策略的私募基金的业绩。

"这不一定是量化投资基金主动选股的结果."上述负责人指出。与主观投资型长期策略不同,股票量化策略主要是基于基础和技术研究,主要是基于量化方法模型。从个股的选择到投资组合的构建和交易,量化模型的结果作为决策的依据,人工决策很少。但2021年初股票量化策略的私募基金业绩集体下滑是不争的事实,说明其量化选股模型具有较高的同质性。

“我们还调查了一些量化投资私募股权基金。虽然我们一再标榜自己有独特的量化策略,但重仓的股票资产高度相似,主要集中在白酒、科技、金融、房地产、高端制造业的龙头股。”FOF负责人指出,其结果是,当这些尴尬股显示出回调趋势时,私募基金的表现就被拖累了。

然而,许多量化投资私募股权基金的经理反驳说,量化投资策略主要追求长期成功,不应该以短期业绩低来判断。

“大多数量化投资策略并不依靠择时交易来获利,而是依靠选股交易,即长期持有具有业绩增长潜力的股票来实现长期稳定回报。”一家大型私募基金的量化投资部门负责人告诉记者。

他承认,私募股权基金需要围绕量化投资模型的差异化,加强对各种因素的研究。目前,他们对基本的多因素模型进行了大量调整,包括提高北行资本流入流出和投资偏好的权重;此外,鉴于国家积极推出碳中和政策,上市公司环保生产和环境信息披露的比重大幅增加,为完善内部ESG投资模式提供了重要参考。

在很多私募投资者看来,2021年股票量化策略表现不理想的另一个原因是,由于今年a股大幅调整,量化策略无法获得可观的Alpha收益。具体来说,目前国内私募基金普遍采用股市中性策略(即Alpha超额收益策略),其收益来源主要是在持有多头头寸的同时,利用金融衍生品(主要是股指期货)对冲持有多头头寸的市场风险,从而获得Alpha收益(超额收益)。但今年年初以来,a股市场波动性加大,未能创造出超过预期的Alpha收益。

"这与去年国内量化策略私募股权产品大幅增加有关."一家量化策略私募基金的创始人向记者透露。由于市场参与者越来越多,一些获取Alpha收益的投资机会竞争激烈,相关收益也相应稀释。

管理期货量化策略错过通胀交易

值得注意的是,在最近的通胀交易中,托管期货的量化策略未能获得可观的利润。

根据私募网的统计,今年450只管理期货量化策略的平均收益只有0.26%,尤其是1月份,只有48%的管理期货量化基金获得正收益。

记者了解到,大多数托管期货量化基金并不是通过买入大宗商品价格来获利的。而是利用计算机系统构建数学模型,探索商品期货市场相关期货产品的价格错配,围绕价格错配进行当期套利、跨期套利、跨市场套利、跨品种套利等获利。因此,商品价格的持续上涨与其投资利润之间没有直接的“联系”。

“但困扰我们的是,很多管理期货量化基金标榜自己不仅擅长商品期货量化统计套利策略,还利用计算机系统构建的数学模型来判断期货品种的未来走势,进而通过建立多头仓位或空头仓位来获取商品品种的趋势收益。特别是在波动性较高的市场环境下,CTA策略具有较强的盈利能力。但现在,大宗商品在上涨,管理期货量化基金的表现停滞不前。”一位曾投资期货管理量化基金的高净值投资者直言不讳地告诉记者。

今年1月,管理期货量化投资策略的私募基金业绩分化相当严重。2021年以来,领跑者富和宏观量化策略基金的收益率高达28.61%,比排名第二的白楼赛海量化多策略高出约14个百分点。

一位期货投资私募基金经理认为,这主要取决于基金经理对期货的量化投资策略的灵活运用。由于1月份全球经济复苏并不明朗,美国债券收益率上升尚未刺激通胀交易大幅升温,管理期货量化投资策略的大多数私募基金对大宗商品价格上涨持谨慎态度,反而错过了提前大赚一笔的机会。


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