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给a股再添一把火?对中国“最大金主”的评价大变! 山河药辅

来源:蓉欢网 作者:佚名 浏览量:125

2021年1月4日,财政部发布《商业银行绩效评价办法》,预计将为无风险利率下行趋势再添一把火,2021年股市无风险利率有望进一步走低。

1.这符合中央经济工作会议的基调

《商业银行绩效评估办法》的调整符合中央经济工作会议的基调。在新的发展阶段,需要新的思路,成长和风险是必须考虑的两面。在增长维度上,一方面,我们看到中央经济工作会议强调宏观经济政策要抓住利弊,保持对经济复苏必要的政策支持,不要急转直下;另一方面,我们也看到商业银行的绩效评价在服务实体和发展战略产业方面做出了相应的调整。一方面,中央经济工作会议强调,做好“六个稳定”、“六个保证”、防范和化解风险的任务依然艰巨;另一方面,商业银行的绩效评价朝着压低信贷利率的方向进行调整。因此,综合来看,推出这一举措是中央经济工作会议主旨的延续,对高质量经济增长、战略性产业发展和金融供给侧改革具有重要意义。

2.四个边际变化

与2016年相比,2021年《商业银行绩效评价办法》的四次边际变动。1)新增服务国家发展目标和实体经济评估项目,服务实体经济为重中之重;2)新开发质量评估项目(新兴产业、生态文明等。),这是新阶段高质量发展的核心体现;3)奖金项目主要涉及国家战略的实施,为长期战略发展奠定前期基础;4)弱化资本评估有助于加强对实体的支持。总的来说,这反映了金融供给侧改革和帮助实体发展的政策目标和方向,有助于实体,特别是战略发展行业获得信贷,压低有效信贷利率。

3.能不能给躁动的春天再添一把火?

能不能给躁动的春天再添一把火?从股市投资的角度来看,这份商业银行评估文件的核心影响变量是无风险利率。引导金融资源向实体倾斜,不仅是数量,更是价格。在信用创造过程中,融资利率的下降趋势会充分降低真实信用利率,在套利空间的压缩下,会迫使金融空转,逐渐退出,实际上会促成无风险利率的下降趋势。此前,市场的核心担忧是流动性收紧对估值的影响。中央经济工作会议缓解了这种担忧,但没有迹象表明无风险利率将进一步下降。对此,我们认为这种评价方法意义重大,为无风险利率的下行趋势再添一把火,股市无风险利率有望在2021年进一步走低。

4.在结构选择上,仍然以高景气、低风险的特点为主

在结构选择上,仍然以高景气、低风险的特点为主。目前市场的投资特点还是以低风险为主,换句话说就是高繁荣。围绕业绩评价新规出台,在金融对实体经济支持不断加强、无风险利率进一步催化的背景下,利润提升、景气度上升的行业有望继续获得流动性溢价,龙头企业微集团化趋势有望进一步延续。从繁荣的角度来看,建议:1)军工行业由情绪驱动转向业绩驱动,十四五期间军工行业的繁荣将超过市场预期;2)国内外利润恢复与中期涨价共振的全球原材料循环,包括铜/铝/石化/碱化;3)中长期繁荣确定、短期产业链密集涨价的新能源汽车和光伏产业。

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