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招商证券徐寒飞:银行间存款证“价格拐点”的临近表明债券市场仍有机会 银华88基金

来源:蓉欢网 作者:佚名 浏览量:206

中国证券报(记者张宇)25日,招商证券(600999)分析师徐寒飞指出,短期内推动债券市场上涨的关键核心因素是银行间存单“价格”和“数量”所指示的流动性供求边际变化。他预测,第三季度,同业存单净增量和利率都将加速下降,同业存单利率也将传导到债券市场,未来债券市场仍有很大上升空间。

目前,银行间存单净发行继续为正,发行利率连续几天下降。

「银行同业存款证边际需求的增加超过边际供应的增加。至少在短期内,金融机构资产侧的投资需求大幅上升,这种需求也体现在债券市场。”徐寒飞指出。

他认为,银行间定期存款的“价格”和“数量”反映了中小银行债务侧压力的严重性和资产侧的“去杠杆化”。在央行“维稳”释放流动性的基础上,机构预计将进一步改善,导致流动性缺口大幅缩小。

进一步,他认为随着6月底,对应商业银行资产增速放缓,MPA考核压力也会减轻。“不考虑季节性因素,商业银行发行的存单需求很可能在第三季度大幅下降,即净增加会回到较低水平,导致同业存单增速更大,直至存单需求减弱。”他指出,基于债券收益率与银行间存款利率的正相关关系,这意味着债券市场未来仍有上涨空间。

他还分析,目前的经济基本面、货币政策和监管政策在短期内对债券市场的负面边际影响较弱,因此驱动市场近期上涨的关键核心因素仍然是银行间存单的“价格”和“数量”所表明的流动性供求的边际变化。抓住这个核心逻辑,我们就能对这波债券市场上涨更有信心。

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